Investicijski fondovi moraju biti u mogućnosti isplatiti dioničarima u bilo kojem trenutku ako žele otkupiti svoje udjele u fondu. U iznimnim tržišnim uvjetima – poput poremećaja uzrokovanih snažnim fluktuacijama cijena ili tržišnim ograničenjima – to može postati izazov. Upravo tu do izražaja dolaze alati za upravljanje likvidnošću (LMT) .
U ovom članku jednostavno i jasno objašnjavamo što su LMT-ovi, koji instrumenti postoje i za što se mogu koristiti.
Što su alati za upravljanje likvidnošću (LMT)?
Mjere ograničene odgovornosti (LMT) su alati koje investicijski fond može koristiti kako bi osigurao interese i jednak tretman dioničara, posebno tijekom stresnih razdoblja – na primjer u iznimnim tržišnim situacijama – i kako bi omogućio uredno upravljanje fondom. Tri zaštitne funkcije ključne su za ove LMT-ove:
- zaštititi postojeće dioničare,
- osigurati jednak tretman dioničara tijekom stresnih razdoblja i
- kako bi se osiguralo pošteno određivanje cijena.
Kako se mogu zamisliti faze stresa?
To su događaji koji ozbiljno kompliciraju urednu prodaju vrijednosnih papira iz investicijskog fonda. Stresna situacija nastaje kada veliki broj dioničara istovremeno otkupi udjele u investicijskom fondu ili kada se vrijednosni papiri iz investicijskog fonda ne mogu prodati po fer cijeni zbog poremećaja na tržištu.
Zašto se LMT-ovi uvode diljem Europe?
Direktiva EU AIFMD II uvela je nove zahtjeve za društva za upravljanje likvidnošću (LMC), koje investicijska društva moraju implementirati do sredine travnja 2026. To znači da će morati odabrati odgovarajuće instrumente za upravljanje likvidnošću i uključiti ih u uvjete fonda.
Cilj uredbe je bolje pripremiti upravitelje fondova za stresne situacije i osigurati jedinstvene standarde diljem Europe. LMT-ovi imaju za cilj osigurati da:
- Čak i u teškom tržišnom okruženju, otkupi se mogu provoditi uzimajući u obzir interese dioničara.
- Imovina se ne mora prodati ispod vrijednosti
- prema svim dioničarima se postupa pravedno
Koji su alati za upravljanje likvidnošću dostupni?
U okviru LMT-ova postoji niz mogućih instrumenata koji se mogu koristiti pod određenim iznimnim uvjetima:
- Obustava povlačenja
- Ograničenja otkupa (ograničenje, npr. samo dio dionica može se odmah otkupiti)
- Produljenje otkaznih rokova
- Naknada za povrat
- Swing cijene
- Dvostruko određivanje cijena
- Naknada za zaštitu od razrjeđivanja
- Isplata u naturi (otplata u obliku imovine)
- Izdvajanje nelikvidne imovine (bočni džepovi)
LMT-ovi koje ćemo u budućnosti uvesti u Erste Asset Management Grupi bit će detaljnije opisani u nastavku. Važno je napomenuti da bi se ove mjere trebale koristiti samo u slučaju ozbiljnih poremećaja na tržištu , a ne u uobičajenom svakodnevnom poslovanju.
Zašto Erste Asset Management uvodi LMT-ove upravo sada
Regulatorni zahtjevi obvezuju sve investicijske tvrtke da uvedu odgovarajuće sustave do 16. travnja 2026. godine.
U skladu s regulatornim zahtjevima, LMT-ovi „Ograničenje otkupa (Gating)“ i „Produljenje otkaznih rokova“ bit će uvedeni u Erste Asset Management Group (također ERSTE Immobilien KAG) s ovim datumom stupanja na snagu.
Ograničenje povlačenja (gating)
Kada se koristi ovaj instrument, svi dolazni nalozi za prodaju izvršavaju se samo djelomično . Neizvršeni dio naloga za prodaju se gubi. Ova pravila osmišljena su kako bi se osigurao jednak i pošten tretman svih dioničara, čak i u slučaju značajno povećanih otkupa. Fond i preostali dioničari moraju biti zaštićeni. U slučaju masovnih otkupa, nijedna imovina ne bi trebala biti prodana po nepovoljnim cijenama.
👉 Primjer : Prilikom korištenja ovog instrumenta izvršava se samo 70% svih naloga za prodaju. Preostalih 30% naloga za prodaju se ne izvršava i istječe. Dioničar je obaviješten o ovom ograničenju otkupa.
Produljenje otkaznih rokova
Ovaj instrument produžuje vrijeme između naloga dioničara za prodaju i njegovog stvarnog izvršenja . To smanjuje pritisak na fond da odmah proda imovinu. Na taj način doprinosi stabilnosti, zaštiti te pravednom i jednakom tretmanu dioničara – posebno u stresnim situacijama.
👉 Primjer : Nalog za prodaju postavljen danas neće se izvršiti po sutrašnjoj cijeni fonda. Umjesto toga, izvršit će se po cijeni fonda koja vrijedi kada se primijeni produženi rok, npr. 5 dana kasnije.
Zaključak : Što ovo znači za investitore?
Uvođenje društava s ograničenom odgovornošću (DOO) nudi nekoliko prednosti za dioničare. U iznimnim razdobljima stresa na financijskim tržištima, ona pomažu u osiguravanju jednakog tretmana svih dioničara i zaštiti postojećih dioničara.
Važno je napomenuti da se mjere ograničenog vremena (LMM) trebaju koristiti samo u iznimnim okolnostima, poput masovnih poremećaja na tržištu koji bi inače doveli do prisilne prodaje ili stavili određene skupine ulagača u nepovoljan položaj. Svaki instrument ima jasno definirana pravila za njegovu primjenu, koja unaprijed utvrđuje društvo za upravljanje investicijama. Primjena se nikada ne događa automatski, već uvijek na temelju svjesne, aktivne odluke uprave fonda ili odgovornih tijela u okviru regulatornih zahtjeva.
Svi dioničari bit će transparentno obaviješteni o uvođenju LMT-ova. Ako se aktiviraju, dioničari će biti obaviješteni putem web stranice investicijskog društva. To osigurava da u svakom trenutku ostane transparentno koja je mjera poduzeta i zašto.
Pravna izjava o odricanju odgovornosti
Ovaj dokument je oglas. Osim ako nije drugačije naznačeno, izvor: Erste Asset Management GmbH. Jezik komunikacije prodajnih ureda je njemački, a jezici komunikacije Društva za upravljanje uključuju i engleski.
Prospekt za UCITS fondove (uključujući sve izmjene i dopune) pripremljen je i objavljen u skladu s odredbama InvFG-a 2011. s izmjenama i dopunama. Informacije za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a pripremljene su za alternativne investicijske fondove (AIF) kojima upravlja Erste Asset Management GmbH u skladu s odredbama AIFMG-a u vezi s InvFG-om 2011.
Trenutno važeće verzije prospekta, Informacije za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a i dokumenta s ključnim informacijama mogu se pronaći na web stranici www.erste-am.com pod rubrikom „Obvezne publikacije“ i zainteresirani ulagači ih mogu besplatno dobiti u uredima Društva za upravljanje i u uredima depozitarne banke. Točan datum najnovije objave prospekta, jezici na kojima je dostupan dokument s ključnim informacijama i sva druga mjesta na kojima se dokumenti mogu dobiti navedeni su na web stranici www.erste-am.com. Sažetak prava ulagača dostupan je na njemačkom i engleskom jeziku na web stranici www.erste-am.com/investor-rights a može se dobiti i od Društva za upravljanje.
Društvo za upravljanje može odlučiti o privremenom obustavljanju odredbi koje je poduzelo za prodaju certifikata udjela u drugim zemljama u skladu s regulatornim zahtjevima.
Napomena: Spremate se kupiti proizvod koji može biti teško razumjeti. Preporučujemo da pročitate navedene dokumente fonda prije donošenja investicijske odluke. Osim gore navedenih lokacija, ove dokumente možete besplatno dobiti u uredima referentne banke Sparkassen i uredima Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Tim dokumentima možete pristupiti i elektronički na www.erste-am.com.
Napomena: Scenariji uspješnosti navedeni u dokumentu s ključnim informacijama temelje se na metodi izračuna koja je specificirana u uredbi EU. Budući razvoj tržišta ne može se točno predvidjeti. Prikazani scenariji uspješnosti samo predstavljaju potencijalnu zaradu, ali se temelje na zaradi u nedavnoj prošlosti. Stvarna zarada može biti niža od navedene. Naše analize i zaključci su općenite prirode i ne uzimaju u obzir individualne karakteristike naših ulagača u smislu zarade, oporezivanja, iskustva i znanja, investicijskog cilja, financijskog položaja, sposobnosti za gubitak i tolerancije na rizik.
Napomena: Prošla uspješnost nije pouzdan pokazatelj buduće uspješnosti fonda. Ulaganja u vrijednosne papire nose rizike uz ovdje predstavljene prilike. Vrijednost udjela i njihova zarada mogu rasti i padati. Promjene tečajeva također mogu imati pozitivan ili negativan učinak na vrijednost ulaganja. Iz tog razloga, prilikom otkupa udjela možete dobiti manje od prvobitno uloženog iznosa. Osobama koje su zainteresirane za kupnju udjela u investicijskim fondovima savjetuje se da prije donošenja investicijske odluke pročitaju trenutni prospekt/e fonda i Informacije za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a, posebno obavijesti o rizicima koje sadrže. Ako se valuta fonda razlikuje od domaće valute ulagača, promjene relevantnog tečaja mogu pozitivno ili negativno utjecati na vrijednost ulaganja i iznos troškova povezanih s fondom u domaćoj valuti.
Nije nam dopušteno izravno ili neizravno nuditi, prodavati, prenositi ili isporučivati ovaj financijski proizvod fizičkim ili pravnim osobama čije se mjesto prebivališta ili domicila nalazi u zemlji u kojoj je to zakonski zabranjeno. U tom slučaju ne smijemo pružiti nikakve informacije o proizvodu.
Molimo pogledajte odgovarajuće informacije u prospektu fonda i Informacijama za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a za ograničenja prodaje fonda američkim ili ruskim državljanima.
Izričito se napominje da ova komunikacija ne daje nikakve investicijske preporuke, već samo izražava našu trenutnu procjenu tržišta. Stoga ova komunikacija nije zamjena za investicijski savjet, ne uzima u obzir zakonske propise usmjerene na promicanje neovisnosti financijskih analiza i ne podliježe zabrani trgovanja nakon distribucije financijskih analiza.
Ovaj dokument ne predstavlja prodajnu aktivnost Društva za upravljanje i stoga se ne može tumačiti kao ponuda za kupnju ili prodaju financijskih ili investicijskih instrumenata.
Erste Asset Management GmbH je povezano s referentnim bankama Sparkassen i Erste Bankom.
Molimo pročitajte i „Informacije o nama i našim uslugama vrijednosnih papira“ koje je objavila vaša banka.
Podložno tiskarskim pogreškama i pogreškama.