Prije otprilike deset godina u Erste Asset Managementu prvi smo put objavili vodeni otisak naših održivih dioničkih fondova. Za razliku od ugljičnog otiska, koji je u to vrijeme već bio široko korišten, vodeni otisak uzima u obzir ne samo koliko neka tvrtka troši, već prije svega gdje se ta potrošnja odvija.
Jedna metrička tona CO₂ utječe na globalnu klimu bez obzira na to gdje je ispuštena. S vodom je drukčije: je li potrošnja vode problematična uvelike ovisi o lokaciji. Ista količina zahvaćene vode može biti relativno neproblematična u alpskoj regiji bogatoj vodom, ali vrlo brzo može doseći svoje granice u sušnoj regiji. Zato naš vodeni otisak od samog početka uzima u obzir regionalni vodni stres.
U to vrijeme alpska regija još se smatrala relativno bogatom vodom. Ideja da bi dugotrajna razdoblja suše već za nekoliko godina mogla postati izravan gospodarski rizik čak i u Srednjoj Europi mnogima se činila prilično apstraktnom.
Od ekološkog pokazatelja do financijskog pokazatelja
Nešto manje od deset godina kasnije, suša je stigla do Srednje Europe, a njezin financijski utjecaj sada je mjerljiv: primjerice, od siječnja do lipnja 2026. količina oborina u Austriji bila je 27 posto ispod dugogodišnjeg prosjeka. U nekim dijelovima zemlje uvjeti nisu bili ovako suhi otkako se bilježe podaci, odnosno od 1885. godine. Austrijsko osiguravajuće društvo za tuču procijenilo je do 10. kolovoza štetu uzrokovanu sušom u domaćem poljoprivrednom sektoru na približno milijardu eura. Pogođene su gotovo sve savezne pokrajine i brojne kulture, uključujući pašnjake, kukuruz, krumpir, šećernu repu, bundeve i soju.
Posljedice se protežu daleko izvan poljoprivrednih gospodarstava: niži prinosi usjeva i nestašica stočne hrane mogu povećati troškove nabave za proizvođače hrane, smanjiti samodostatnost te na kraju utjecati na potrošače i pogurati inflaciju. Nedostatak oborina tako postaje financijski rizik.
Opseg ovog rizika trenutno je vidljiv i na Rajni. Nizak vodostaj ograničava nosivost teretnih brodova i podiže troškove prijevoza ključnih sirovina. U srpnju 2026. thyssenkrupp Steel privremeno je obustavio prijevoz vlastitim riječnim plovilima i unajmljenim brodovima s manjim gazom te je, kao mjeru opreza zbog ograničene ponude sirovina, smanjio proizvodnju u Duisburgu. Kemijska tvrtka BASF već je pokazala koliko skup može biti nizak vodostaj tijekom suše 2018. godine: tada je nizak vodostaj Rajne u drugoj polovici godine opteretio zaradu tvrtke za približno 250 milijuna eura.
Napomena: Tvrtke spomenute u ovom članku odabrane su kao primjeri i ne predstavljaju preporuku za ulaganje.
Suša koja pogađa velik dio Europe vidljiva je i u vrlo niskom vodostaju Rajne (na fotografiji kod Kölna). Izvor: APA-Images / Eyevine / Ulrich Hufnagel Xinhua
Kad nestašica vode dovede do nestašice struje
Duž Dunava se nazire i drugi lanac posljedica: nestašica vode može dovesti do nestašice struje. Primjerice, rumunjska nuklearna elektrana u Cernavodi za hlađenje se oslanja na vodu iz Dunava te u normalnim uvjetima rada proizvodi oko petinu rumunjske električne energije. Zbog iznimno niskog vodostaja nedavno je morao biti ugašen i drugi reaktor elektrane, nakon što je prvi već bio isključen krajem srpnja. Prije toga je rumunjska vojska miniranjem uklanjala stijene kako bi prema elektrani usmjerila više vode. Početkom kolovoza protok Dunava iznosio je samo oko 1.400 kubičnih metara u sekundi – manje od trećine uobičajene sezonske razine.
Istodobno su se proizvođači automobila Dacia i Ford dogovorili obustaviti proizvodnju u Rumunjskoj do 19. kolovoza, čime se potražnja za električnom energijom smanjuje za oko 200 megavata. I u Mađarskoj je proizvodnja nuklearne elektrane Paks – koja inače čini oko trećinu nacionalne proizvodnje električne energije – povremeno pala na nešto iznad deset posto kapaciteta. I ovdje je presudan čimbenik bio nizak vodostaj Dunava. Rezultat: veći uvoz električne energije, rastući troškovi te pozivi kućanstvima i poduzećima da smanje potrošnju struje.
Lanac događaja stoga je jasan: nizak vodostaj dovodi do smanjene proizvodnje elektrana. To pak povećava potrebu za uvozom i podiže troškove električne energije. To prvenstveno pogađa proizvodnju energetski intenzivnih tvrtki. Financijske posljedice tako počinju i prije nego što se šteta pojavi u računu dobiti i gubitka. Smanjenje proizvodnje, dodatni uvoz električne energije, viši troškovi prijevoza i niža iskorištenost postojećih postrojenja konkretni su rani gospodarski pokazatelji.
„Štedi vodu zbog sebe”
U mom rodnom gradu u posljednje se vrijeme ponovno apelira na štednju vode kako bi je bilo dovoljno na raspolaganju za gašenje eventualnih šumskih požara. U nekim drugim austrijskim općinama opskrba vodom noću je već povremeno bila ograničena. U kratkom vremenu parola „Štedi vodu zbog okoliša” pretvorila se u „Štedi vodu zbog sebe”.
Nestašica vode stoga više nije samo apstraktno pitanje održivosti. Ona utječe na javnu sigurnost, opskrbu hranom, proizvodnju energije, poduzeća – i naposljetku na sve nas. Ono što se dugo doživljavalo kao problem dalekih regija iznenada stiže do naših vlastitih slavina.
Odakle dolazi suša?
Jednostavan odgovor glasi: klimatska kriza uzrokovana ljudskim djelovanjem povećava vjerojatnost takvih događaja i pojačava njihove posljedice. Toplija atmosfera može zadržati više vodene pare. Istodobno se povećava isparavanje i gubitak vode iz tla, biljaka i vodenih tijela. Posljedično, tlo se tijekom razdoblja s malo oborina može brže isušiti. Kad oborine ipak padnu, mogu biti intenzivnije. Međutim, pljusak ne može zamijeniti ujednačenu kišu raspoređenu kroz nekoliko tjedana, koja kontinuirano obnavlja tlo, podzemne vode i rijeke.
Klimatske promjene time pojačavaju vodeni ciklus: razdoblja suše i obilnih padalina mogu postati sve učestalija u istoj regiji. Stoga je najvažnije kada, gdje i u kojem obliku je voda dostupna. Europa je ujedno kontinent koji se najbrže zagrijava. Prema podacima Copernicusa, temperature ovdje u posljednjih 30 godina rastu dvostruko brže po desetljeću nego globalni prosjek.
Fatalizam nije strategija
Kako se onda nositi sa svim ovim činjenicama i posljedicama klimatske krize? Fatalizam u svakom slučaju nije osobito uvjerljiva strategija.
Na osobnoj razini morat ćemo se učinkovitije prilagoditi vrućinama i suši: zasjenjivanjem, bolje izoliranim zgradama, noćnim prozračivanjem i učinkovitijim korištenjem vode.
Kad je riječ o opskrbi energijom i poduzećima, nije dovoljno samo se nadati kiši. Potreban je diversificiran energetski miks, otporne elektroenergetske mreže, veći kapaciteti skladištenja te profesionalno upravljanje otpornošću. Sunčane elektrane pružaju vrijednu električnu energiju na vedre i vruće dane. No, one ne mogu zamijeniti proizvodnju dostupnu u svakom trenutku, zbog čega su potrebna dodatna ulaganja u skladištenje, mreže i poticaje za fleksibilnu potrošnju.
Potrebne su i mjere ublažavanja klimatskih promjena i mjere prilagodbe. Moramo smanjiti emisije kako bismo spriječili daljnje pogoršanje klimatske krize. Istodobno se moramo pripremiti za promjene koje su već danas neizbježne.
Što „odgovorno” znači u kontekstu ulaganja?
Kako opisati pripremu za ekstremne događaje koji su vrlo vjerojatni, ali čije točno vrijeme nitko ne može predvidjeti?
Odgovorno
U kontekstu ulaganja govorimo o odgovornim ulaganjima (Responsible Investments). Tako se danas zove moj tim, a tako se zvao i tijekom razdoblja procvata ESG ulaganja. Pojmovi i tržišni trendovi mogu se mijenjati, no odgovornost ostaje.
Unutar jasnih parametara – poput isključivanja dječjeg rada, teških kršenja ljudskih prava ili kontroverznih poslovnih praksi – nastojimo prepoznati tvrtke koje su bolje pozicionirane od svojih konkurenata za suočavanje s budućim izazovima u svojoj industriji.
Kad je riječ o vodi, to znači analizirati tvrtke izvan okvira njihove apsolutne potrošnje. Tvrtka s relativno niskom potrošnjom vode i dalje može biti izložena visokom financijskom vodnom riziku ako je cjelokupna proizvodnja koncentrirana na jednoj ranjivoj lokaciji. Suprotno tome, tvrtka koja intenzivno koristi vodu može značajno smanjiti svoj rizik putem sustava recikliranja, alternativnih izvora vode i geografske diversifikacije.
Financijska relevantnost nastaje posvuda gdje voda utječe na prihode, troškove, novčane tokove ili imovinu. Upravo tu vezu između prirode i vrijednosti tvrtke mora istaknuti analiza odgovornog ulaganja.
Od vodenog otiska do rezultata bioraznolikosti
Voda se ne može promatrati izolirano. Njezina dostupnost povezana je, među ostalim, s klimatskim promjenama, korištenjem zemljišta, krčenjem šuma, kvalitetom tla, onečišćenjem i stanjem ekosustava.
Zato je korištenje resursa – s naglaskom na vodu – danas jedan od pet stupova našeg vlastitog EAM pokazatelja bioraznolikosti. Nadopunjuju ga područja klimatskih promjena, korištenja zemljišta, onečišćenja te aktivnosti i programa pozitivnih za prirodu.
Čimbenici se različito vrednuju ovisno o svojoj važnosti unutar određene industrije. Proizvođač hrane suočava se s drukčijim materijalnim rizicima za bioraznolikost nego softverska tvrtka ili dobavljač energije. Za sve naše odgovorne fondove primjenjuje se definirani minimalni rezultat, čime bioraznolikost postaje konkretan kriterij prihvatljivosti ulaganja u neku tvrtku. Više o pokazatelju možete saznati u našim Smjernicama o bioraznolikosti.
Napomena: Imajte na umu da ulaganje u vrijednosne papire uključuje i prilike i rizike.
Zaključak: ne znamo kada će se dogoditi – ali znamo rizik
Ne možemo točno predvidjeti kada će nastupiti sljedeća suša, koliko će trajati ili koja će rijeka sljedeća dosegnuti kritičnu razinu. Ipak, razumno je pretpostaviti da će se u doglednoj budućnosti dogoditi nova razdoblja suše.
Odgovorno ulaganje znači djelovati prije nego što se objavi upozorenje o padu dobiti, prije nego što brodovi više ne mogu ploviti, prije nego što elektrane moraju smanjiti proizvodnju ili prije nego što tvornice moraju prilagoditi svoju proizvodnju. Počinje i ranije, pitanjem koje tvrtke razumiju svoje ovisnosti, ulažu u otpornost i ostaju sposobne poslovati čak i u promjenjivim klimatskim uvjetima. Naposljetku, nizak vodostaj vrlo brzo može rezultirati financijskim gubicima.
Pravna izjava o odricanju odgovornosti
Izjava o odricanju od odgovornosti
Ovaj izvještaj je sredstvo promidžbe. Ukoliko nije drugačije navedeno, izvor podataka je Erste Asset Management d.o.o. Komuniciramo na hrvatskom i engleskom jeziku. Prospekt (kao i eventualne izmjene prospekta) objavljen je u skladu sa Zakonom o otvorenim investicijskim fondovima s javnom ponudom (Narodne Novine NN 44/16, 126/19 i 110/21, 76/22).
Prospekt i ključni podaci za ulagatelje dostupni su svim zainteresiranim osobama besplatno, u sjedištu društva za upravljanje kao i u svim poslovnicama depozitara. Točan datum zadnje objave prospekta, jezici na kojima su ključni podaci za ulagatelje dostupni, kao i informacije o drugim mjestima na kojima su ti dokumenti dostupni objavljeni su na mrežnoj stranici www.erste-am.hr. Ovaj izvještaj sadrži dodatne informacije za naše ulagatelje koje ovise o razini znanja osobe zadužene za njihovo sastavljanje u vrijeme kad ih je sastavila.
Naše analize i zaključci općenite su naravi i ne uzimaju u obzir individualne potrebe naših ulagatelja vezano za povrate, poreznu situaciju ili sklonost riziku. Napominjemo da povijesni prinos nije pouzdan pokazatelj budućeg razvoja fonda.
Važne pravne napomene
Ovaj dokument je oglas. Osim ako nije drugačije naznačeno, izvor: Erste Asset Management GmbH. Jezik komunikacije prodajnih ureda je njemački, a jezici komunikacije Društva za upravljanje uključuju i engleski.
Prospekt za UCITS fondove (uključujući sve izmjene i dopune) pripremljen je i objavljen u skladu s odredbama InvFG-a 2011. s izmjenama i dopunama. Informacije za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a pripremljene su za alternativne investicijske fondove (AIF) kojima upravlja Erste Asset Management GmbH u skladu s odredbama AIFMG-a u vezi s InvFG-om 2011.
Trenutno važeće verzije prospekta, Informacije za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a i dokumenta s ključnim informacijama mogu se pronaći na web stranici www.erste-am.com pod rubrikom „Obvezne publikacije“ i zainteresirani ulagači ih mogu besplatno dobiti u uredima Društva za upravljanje i u uredima depozitarne banke. Točan datum najnovije objave prospekta, jezici na kojima je dostupan dokument s ključnim informacijama i sva druga mjesta na kojima se dokumenti mogu dobiti navedeni su na web stranici www.erste-am.com. Sažetak prava ulagača dostupan je na njemačkom i engleskom jeziku na web stranici www.erste-am.com/investor-rights a može se dobiti i od Društva za upravljanje.
Društvo za upravljanje može odlučiti o privremenom obustavljanju odredbi koje je poduzelo za prodaju certifikata udjela u drugim zemljama u skladu s regulatornim zahtjevima.
Napomena: Spremate se kupiti proizvod koji može biti teško razumjeti. Preporučujemo da pročitate navedene dokumente fonda prije donošenja investicijske odluke. Osim gore navedenih lokacija, ove dokumente možete besplatno dobiti u uredima referentne banke Sparkassen i uredima Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Tim dokumentima možete pristupiti i elektronički na www.erste-am.com.
Napomena: Scenariji uspješnosti navedeni u dokumentu s ključnim informacijama temelje se na metodi izračuna koja je specificirana u uredbi EU. Budući razvoj tržišta ne može se točno predvidjeti. Prikazani scenariji uspješnosti samo predstavljaju potencijalnu zaradu, ali se temelje na zaradi u nedavnoj prošlosti. Stvarna zarada može biti niža od navedene. Naše analize i zaključci su općenite prirode i ne uzimaju u obzir individualne karakteristike naših ulagača u smislu zarade, oporezivanja, iskustva i znanja, investicijskog cilja, financijskog položaja, sposobnosti za gubitak i tolerancije na rizik.
Napomena: Prošla uspješnost nije pouzdan pokazatelj buduće uspješnosti fonda. Ulaganja u vrijednosne papire nose rizike uz ovdje predstavljene prilike. Vrijednost udjela i njihova zarada mogu rasti i padati. Promjene tečajeva također mogu imati pozitivan ili negativan učinak na vrijednost ulaganja. Iz tog razloga, prilikom otkupa udjela možete dobiti manje od prvobitno uloženog iznosa. Osobama koje su zainteresirane za kupnju udjela u investicijskim fondovima savjetuje se da prije donošenja investicijske odluke pročitaju trenutni prospekt/e fonda i Informacije za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a, posebno obavijesti o rizicima koje sadrže. Ako se valuta fonda razlikuje od domaće valute ulagača, promjene relevantnog tečaja mogu pozitivno ili negativno utjecati na vrijednost ulaganja i iznos troškova povezanih s fondom u domaćoj valuti.
Nije nam dopušteno izravno ili neizravno nuditi, prodavati, prenositi ili isporučivati ovaj financijski proizvod fizičkim ili pravnim osobama čije se mjesto prebivališta ili domicila nalazi u zemlji u kojoj je to zakonski zabranjeno. U tom slučaju ne smijemo pružiti nikakve informacije o proizvodu.
Molimo pogledajte odgovarajuće informacije u prospektu fonda i Informacijama za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a za ograničenja prodaje fonda američkim ili ruskim državljanima.
Izričito se napominje da ova komunikacija ne daje nikakve investicijske preporuke, već samo izražava našu trenutnu procjenu tržišta. Stoga ova komunikacija nije zamjena za investicijski savjet, ne uzima u obzir zakonske propise usmjerene na promicanje neovisnosti financijskih analiza i ne podliježe zabrani trgovanja nakon distribucije financijskih analiza.
Ovaj dokument ne predstavlja prodajnu aktivnost Društva za upravljanje i stoga se ne može tumačiti kao ponuda za kupnju ili prodaju financijskih ili investicijskih instrumenata.
Erste Asset Management GmbH je povezano s referentnim bankama Sparkassen i Erste Bankom.
Molimo pročitajte i „Informacije o nama i našim uslugama vrijednosnih papira“ koje je objavila vaša banka.
Podložno tiskarskim pogreškama i pogreškama.