Mjesečni pregled tržišta

Listopad u znaku rotacije prema sigurnijoj imovini

Nakon duljeg razdoblja rasta tehnološkog sektora, listopad je donio povećanu volatilnost i korekciju dijela tehnoloških dionica. U fokusu investitora našla se održivost velikog investicijskog ciklusa povezanog s umjetnom inteligencijom, pri čemu su tržišta počela pažljivije razlikovati kompanije koje već ostvaruju konkretne poslovne koristi od AI ulaganja od onih čija se valuacija još uvijek temelji ponajprije na očekivanjima budućeg rasta.

Povećana neizvjesnost na dioničkim tržištima potaknula je dio ulagača na povratak sigurnijim oblicima ulaganja. Od toga su najviše profitirale državne obveznice, osobito obveznice jezgre eurozone, koje su nakon duljeg razdoblja izazova ponovno pokazale svoju važnost kao stabilizacijski element portfelja.

Istovremeno su visoki obveznički prinosi, snažniji američki dolar i smanjen interes za ETF-ove vezane uz zlato pritisnuli cijenu plemenitog metala, dok su geopolitičke napetosti podržavale rast cijena nafte. Tehnološka korekcija spustila je američki indeks NASDAQ za više od 5%, što predstavlja njegov najslabiji mjesečni rezultat od ožujka 2025. godine. S druge strane, europske dionice ostvarile su otporniju izvedbu zahvaljujući većoj sektorskoj diverzifikaciji i solidnim poslovnim rezultatima dijela kompanija.

Dionička tržišta

Listopad je na globalnim dioničkim tržištima obilježila povećana volatilnost, ponajprije zbog preispitivanja oko održivosti AI investicijskog ciklusa. Nakon prethodnog razdoblja snažnog rasta, ulagači su sve više pozornosti usmjeravali na sposobnost najvećih tehnoloških kompanija da značajna kapitalna ulaganja u AI infrastrukturu pretvore u održiv rast prihoda, profitabilnosti i novčanih tokova. Zabrinutost oko financiranja novih investicija, rasta zaduženosti i visokih valuacija dovela je do korekcije proizvođača poluvodiča, softverskih kompanija i pružatelja AI infrastrukture. Snažan pad pojedinih tehnoloških dionica dodatno je naglasio osjetljivost tržišta na poslovne rezultate i investicijske planove kompanija. Ipak, snažne narudžbe proizvođača opreme za poluvodičku industriju i rast prihoda vodećih proizvođača čipova potvrđuju da temeljna potražnja za AI tehnologijom ostaje izražena. Krajem mjeseca tržište je nastavilo razlikovati kompanije koje uspijevaju ostvariti konkretne rezultate od onih čiji se rast još uvijek primarno temelji na očekivanjima budućih prihoda.

Europska dionička tržišta tijekom mjeseca bila su pod dodatnim pritiskom viših cijena energije, slabijeg sentimenta u tehnološkom sektoru i političke neizvjesnosti u Francuskoj. S druge strane, sezona objave poslovnih rezultata donijela je i pozitivna iznenađenja, iako su tržišna kretanja ostala pod snažnim utjecajem makroekonomskih i geopolitičkih rizika. Na regionalnim tržištima istaknuli su se dobri poslovni rezultati domaćih kompanija. Končar je u prvih devet mjeseci ostvario rast prihoda od gotovo 20% i rast neto dobiti od približno 37%, uz rekordnu vrijednost ugovorenih poslova od 3,3 mlrd. EUR. Valamar Riviera ostvarila je rast prihoda od 15%, dok su grčke banke, kao važna sastavnica portfelja Erste SEE Equity fonda, objavile rezultate iznad tržišnih očekivanja, uz snažan rast neto kamatnih prihoda.

Obveznička tržišta

Obveznička tržišta tijekom listopada obilježili su visoki prinosi, pojačana volatilnost i promjenjiva očekivanja u pogledu daljnjeg smjera monetarne politike. Prinos na desetogodišnje američke državne obveznice početkom mjeseca premašio je 5,3%, dosegnuvši najviše razine u gotovo 24 godine. Ipak, uspješno provedena aukcija desetogodišnjih državnih obveznica pokazala je da potražnja za američkim dugom ostaje prisutna i na povišenim razinama prinosa. Tijekom druge polovice mjeseca prinosi su se počeli spuštati, a dodatnu potporu obveznicama pružila je korekcija dioničkih tržišta i povećana potražnja za sigurnijom imovinom. Prinos na desetogodišnji Treasury krajem mjeseca spustio se na približno 5,0%.

Inflacija i energetski šok ostali su ključni čimbenici u oblikovanju očekivanja monetarne politike. Američka inflacija u rujnu ubrzala je na 3,7% na godišnjoj razini, uz izražen rast proizvođačkih cijena, što je dodatno povećalo zabrinutost oko širenja inflacijskih pritisaka na širi dio gospodarstva. Fed je tijekom mjeseca zadržao kamatnu stopu u rasponu od 3,75% do 4,00%, dok su očekivanja daljnjeg povećanja do kraja godine ostala prisutna, premda su se mijenjala ovisno o novim gospodarskim podacima. ECB je također zadržao depozitnu kamatnu stopu na 2,5%, uz poruke da će buduće odluke ovisiti o kretanju inflacije i mogućem prelijevanju energetskog šoka na šire gospodarstvo.

Na europskom obvezničkom tržištu posebno se istaknula Francuska, gdje su fiskalna i politička neizvjesnost dovele do značajnog rasta prinosa. Prinos na desetogodišnju francusku državnu obveznicu tijekom mjeseca dosegnuo je približno 5%, najvišu razinu od 2002. godine, dok se spread prema njemačkoj desetogodišnjoj obveznici proširio na razine iznad 150 baznih bodova. Pritisak je proizlazio iz zabrinutosti oko održivosti javnih financija, visokog javnog duga i ograničenih mogućnosti provedbe proračunskih mjera. Krajem mjeseca zadržavanje kreditnog rejtinga od strane Moody’sa pridonijelo je smirivanju tržišnih pritisaka, no francuski fiskalni rizik ostao je važna tema za europska obveznička tržišta.

Mješovita tržišta

Tijekom listopada mješovita investicijska tržišta obilježila je kombinacija korekcije tehnoloških dionica, visokih obvezničkih prinosa i povećanih geopolitičkih rizika. Preispitivanje isplativosti ulaganja u umjetnu inteligenciju djelovalo je negativno na rizičniji dio portfelja, dok su visoka inflacija i energetski rizici ograničavali prostor za popuštanje monetarne politike. Istodobno su korekcije dioničkih tržišta tijekom druge polovice mjeseca ponovno pokazale važnost državnih obveznica kao instrumenta diversifikacije i izvora stabilnosti u razdobljima povećane nesigurnosti.

Dodatni izazov predstavljala su različita kretanja unutar pojedinih klasa imovine i regionalnih tržišta. Dok su pojedini tehnološki sektori bilježili izraženije korekcije, rezultati određenih europskih i regionalnih kompanija ostali su relativno snažni. U takvom okruženju diversifikacija i uravnotežena raspodjela ulaganja između dionica i obveznica ostale su važni elementi upravljanja rizikom. Različite investicijske strategije pritom su bile izložene različitim izvorima volatilnosti, ovisno o udjelu rizičnije imovine i osjetljivosti portfelja na promjene kamatnih stopa.

Tržišta roba

Na tržištima roba listopad su obilježili geopolitički rizici i visoka volatilnost cijena energije. Nafta je tijekom mjeseca ostala pod snažnim utjecajem događaja na Bliskom istoku, osobito napetosti povezanih s Hormuškim tjesnacem, važnom rutom za globalni transport nafte. Napadi na tankere i povećani rizici transporta i osiguranja održavali su visoku geopolitičku premiju u cijeni nafte. Brent je krajem mjeseca premašio 110 USD po barelu, unatoč povremenim korekcijama potaknutima diplomatskim signalima i očekivanjima mogućeg napretka pregovora. Pritom je relativno stabilna fizička ponuda nafte iz regije upućivala na to da se visoke cijene u značajnoj mjeri temelje na premiji za geopolitički rizik, a ne isključivo na stvarnom manjku ponude. Kretanje cijena energije ostalo je važno i za inflacijska očekivanja te buduće odluke središnjih banaka.

Zlato je nakon snažnog prethodnog rasta tijekom listopada ušlo u izraženiju korektivnu fazu. Cijena se s početnih razina iznad 4.100 USD po unci postupno spustila prema 4.000 USD, da bi krajem mjeseca pala i ispod te psihološki važne razine. Pritisak su stvarali snažniji američki dolar, povišeni realni prinosi i odljevi iz investicijskih fondova koji ulažu u zlato. Unatoč korekciji, geopolitička neizvjesnost i dalje je predstavljala važan čimbenik za potražnju za plemenitim metalima.

Izvor: Erste Asset Management d.o.o.

Analize i zaključci općenite su naravi i ne uzimaju u obzir individualne potrebe ulagatelja vezano za povrate, poreznu situaciju ili sklonost riziku. Poslovanje fondova u prošlosti nije pouzdan indikator njihova poslovanja u budućnosti. Detaljne informacije o rizicima koji su potencijalno povezani s ulaganjem mogu se pronaći u Prospektu fonda ili u Dokumentu s ključnim informacijama (KIID).

 

Izjava o odricanju od odgovornosti

Ovaj izvještaj je sredstvo promidžbe. Ukoliko nije drugačije navedeno, izvor podataka je Erste Asset Management d.o.o. Komuniciramo na hrvatskom i engleskom jeziku. Prospekt (kao i eventualne izmjene prospekta) objavljen je u skladu sa Zakonom o otvorenim investicijskim fondovima s javnom ponudom (Narodne Novine NN 44/16, 126/19 i 110/21, 76/22).

Prospekt i ključni podaci za ulagatelje dostupni su svim zainteresiranim osobama besplatno, u sjedištu društva za upravljanje kao i u svim poslovnicama depozitara. Točan datum zadnje objave prospekta, jezici na kojima su ključni podaci za ulagatelje dostupni, kao i informacije o drugim mjestima na kojima su ti dokumenti dostupni objavljeni su na mrežnoj stranici www.erste-am.hr. Ovaj izvještaj sadrži dodatne informacije za naše ulagatelje koje ovise o razini znanja osobe zadužene za njihovo sastavljanje u vrijeme kad ih je sastavila.

Naše analize i zaključci općenite su naravi i ne uzimaju u obzir individualne potrebe naših ulagatelja vezano za povrate, poreznu situaciju ili sklonost riziku. Napominjemo da povijesni prinos nije pouzdan pokazatelj budućeg razvoja fonda.

Važne pravne napomene

Ovaj dokument je oglas. Osim ako nije drugačije naznačeno, izvor: Erste Asset Management GmbH. Jezik komunikacije prodajnih ureda je njemački, a jezici komunikacije Društva za upravljanje uključuju i engleski.

Prospekt za UCITS fondove (uključujući sve izmjene i dopune) pripremljen je i objavljen u skladu s odredbama InvFG-a 2011. s izmjenama i dopunama. Informacije za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a pripremljene su za alternativne investicijske fondove (AIF) kojima upravlja Erste Asset Management GmbH u skladu s odredbama AIFMG-a u vezi s InvFG-om 2011.

Trenutno važeće verzije prospekta, Informacije za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a i dokumenta s ključnim informacijama mogu se pronaći na web stranici www.erste-am.com pod rubrikom „Obvezne publikacije“ i zainteresirani ulagači ih mogu besplatno dobiti u uredima Društva za upravljanje i u uredima depozitarne banke. Točan datum najnovije objave prospekta, jezici na kojima je dostupan dokument s ključnim informacijama i sva druga mjesta na kojima se dokumenti mogu dobiti navedeni su na web stranici www.erste-am.com. Sažetak prava ulagača dostupan je na njemačkom i engleskom jeziku na web stranici www.erste-am.com/investor-rights a može se dobiti i od Društva za upravljanje.

Društvo za upravljanje može odlučiti o privremenom obustavljanju odredbi koje je poduzelo za prodaju certifikata udjela u drugim zemljama u skladu s regulatornim zahtjevima.

Napomena: Spremate se kupiti proizvod koji može biti teško razumjeti. Preporučujemo da pročitate navedene dokumente fonda prije donošenja investicijske odluke. Osim gore navedenih lokacija, ove dokumente možete besplatno dobiti u uredima referentne banke Sparkassen i uredima Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Tim dokumentima možete pristupiti i elektronički na www.erste-am.com.

Napomena: Scenariji uspješnosti navedeni u dokumentu s ključnim informacijama temelje se na metodi izračuna koja je specificirana u uredbi EU. Budući razvoj tržišta ne može se točno predvidjeti. Prikazani scenariji uspješnosti samo predstavljaju potencijalnu zaradu, ali se temelje na zaradi u nedavnoj prošlosti. Stvarna zarada može biti niža od navedene. Naše analize i zaključci su općenite prirode i ne uzimaju u obzir individualne karakteristike naših ulagača u smislu zarade, oporezivanja, iskustva i znanja, investicijskog cilja, financijskog položaja, sposobnosti za gubitak i tolerancije na rizik.

Napomena: Prošla uspješnost nije pouzdan pokazatelj buduće uspješnosti fonda. Ulaganja u vrijednosne papire nose rizike uz ovdje predstavljene prilike. Vrijednost udjela i njihova zarada mogu rasti i padati. Promjene tečajeva također mogu imati pozitivan ili negativan učinak na vrijednost ulaganja. Iz tog razloga, prilikom otkupa udjela možete dobiti manje od prvobitno uloženog iznosa. Osobama koje su zainteresirane za kupnju udjela u investicijskim fondovima savjetuje se da prije donošenja investicijske odluke pročitaju trenutni prospekt/e fonda i Informacije za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a, posebno obavijesti o rizicima koje sadrže. Ako se valuta fonda razlikuje od domaće valute ulagača, promjene relevantnog tečaja mogu pozitivno ili negativno utjecati na vrijednost ulaganja i iznos troškova povezanih s fondom u domaćoj valuti.

Nije nam dopušteno izravno ili neizravno nuditi, prodavati, prenositi ili isporučivati ​​ovaj financijski proizvod fizičkim ili pravnim osobama čije se mjesto prebivališta ili domicila nalazi u zemlji u kojoj je to zakonski zabranjeno. U tom slučaju ne smijemo pružiti nikakve informacije o proizvodu.

Molimo pogledajte odgovarajuće informacije u prospektu fonda i Informacijama za ulagače u skladu s § 21 AIFMG-a za ograničenja prodaje fonda američkim ili ruskim državljanima.

Izričito se napominje da ova komunikacija ne daje nikakve investicijske preporuke, već samo izražava našu trenutnu procjenu tržišta. Stoga ova komunikacija nije zamjena za investicijski savjet, ne uzima u obzir zakonske propise usmjerene na promicanje neovisnosti financijskih analiza i ne podliježe zabrani trgovanja nakon distribucije financijskih analiza.

Ovaj dokument ne predstavlja prodajnu aktivnost Društva za upravljanje i stoga se ne može tumačiti kao ponuda za kupnju ili prodaju financijskih ili investicijskih instrumenata.

Erste Asset Management GmbH je povezano s referentnim bankama Sparkassen i Erste Bankom.

Molimo pročitajte i „Informacije o nama i našim uslugama vrijednosnih papira“ koje je objavila vaša banka.

Podložno tiskarskim pogreškama i pogreškama.